A股科技板块强盛反弹、成交热度屡革命高，阛阓对拥堵度的担忧随之升温。但瑞银证券最新研报给出了更具安危意味的判断：尽管大科技板块成交额与市值占比均已冲突历史高点，推敲机构仓位纠合进度的中枢辩论泄露，现时拥堵进度仍远低于历史峰值学校里的荡货小雪小柔，本轮科技成长格调的抓续技艺也尚不及两年。
据瑞银证券最新申报，适度2026年一季度，公募基金对大科技板块（含电子、通讯、狡计机及国防）的超配比例为9.9%，低于2025年三季度的11.6%，且权臣低于2015年四季度14.1%的历史峰值；与耗尽板块历史最精熟配比例18.7%比较更相距甚远。
公募基金超配比例从周期性低点到峰值频频历时约三年
瑞银指出，公募基金超配比例从周期性低点到峰值频频历时约三年，而自2024年9月策略转向以来，本轮科技成长格调的逾额发扬迄今不及两年。
与此同期，A股盈利复苏正在加速，并为阛阓上行提供更坚实的基本面撑抓。
瑞银瞻望2026年一起A股盈利增速将从2025年的3.9%栽培至11%。2026年一季度非金融板块盈利同比已增长11.8%，毛利率与净利率双双创下2023年以来最高水平。多渠说念资金抓续流入、行业主题ETF限度抓续彭胀及私募基金刊行回暖，共同组成现时阛阓微不雅流动性的蹙迫撑抓。
在战术树立上，瑞银基准\"慢牛\"状态下偏向成长与周期格调，板块层面重心看好电子、通讯、电气开导、机械、有色金属与化工，并保管对多只干系标的的买入评级。
科技超配比例仍有空间学校里的荡货小雪小柔，本轮格调抓续技艺尚短
科技板块的交投热度与资金积存进度近期权臣升温。
据瑞银数据，适度2026年6月2日，大科技板块周成交额占一起A股比例已达45.5%，市值占全阛阓比例为28.6%，两项辩论均处于历史高位。自4月8日好意思伊停战、风险偏好建设以来，科创50与创业板指数累计涨幅永诀达35.5%与30.4%，大幅跑赢同期万得全A指数11.0%与沪深300指数9.8%的涨幅。
然而，瑞银以为以成交热度和短期涨幅判断拥堵度存在局限性，公募基金超配比例才是推敲机构仓位纠合度的更中枢辩论。从这一维度看，现时大科技板块超配比例不仅低于自己历史峰值，亦远过期于耗尽板块在2010年三季度22.8%、2012年三季度21.0%等历史岑岭时的水平。
瑞银梳理了2014年以来A股五轮主要格调切换的历史限定：
2014至2015年，杠杆资金运行阛阓大起大落；2017至2019年，外资流入推升\"白马股\"行情；2019至2021年，公募基金追捧盈利复利型公司并造成正响应；2022至2024年策略转上前，险资与\"国度队\"运行辞谢性板块跑赢；2024年策略转向后，融资盘、ETF与私募资金推动小盘与成长格调占优。
盘问发现，久久久久精品国产每一轮格调从造成到切换频频历时约三年——单一板块的高景气基本面难以抓续杰出三年，且基金仓位纠合度存在自然上限，逾额收益收窄后的赎回压力将传导至股价并触发趋势回转。
不外，部分子行业的树立信号已值多礼贴。电子板块超配比例已达6.6%学校里的荡货小雪小柔，冲突2020年三季度5.4%的前期高位；通讯板块超配比例已趋承三个季度刷新2010年以来新高，达到4.0%。瑞银暗示将抓续追踪干系辩论变化。
盈利复苏加速，夯实阛阓高潮基础
瑞银瞻望2026年一起A股盈利增速将升至11%，并指出多项从上至下与从下到上的辩论均印证盈利改善趋势正在提速。
从2026年一季度财报数据看，非金融A股盈利同比增速从2025年的0.8%大幅跳升至11.8%；剔除石油、石化及基础化工后，增速达12.3%。科创板一季度盈利同比增速高达204.7%，创业板亦达22.7%，均大幅跑赢主板的5.5%。毛利率和净利率永诀同比栽培0.6个百分点和0.3个百分点，均创2023年以来最高水平，泄露在油价高企配景下，下流企业的利润率压力仍属可控。
瑞银瞻望2026年一起A股盈利增速将升至11%
宏不雅层面，4月PPI同比高潮2.8%，CPI高潮1.2%，瑞银瞻望通胀将在将来数月进一步走升。由于非金融A股营收增速与方式GDP及PPI走势高度干系，通胀回升将凯旋运行营收端加速彭胀。
从下到上的数据相同印证盈利上行趋势。
本年前四个月，限度以上工业企业利润同比增长18.2%，其上钩算机、通讯及电子开导制造业利润同比激增107.7%；有色金属采矿、采矿及煤炭洗选行业利润永诀同比增长94.9%、26.0%和21.0%。盈利预期方面，IT、原材料、房地产及动力行业以前六个月盈利增速预期均被上调逾20个百分点，上修轨迹与历史上的2017、2019、2021年等盈利上行周期年份高度相似。
从中期维度看，国际业务占比栽培是利润率彭胀的另一蹙迫撑抓。非金融A股国际营收占比已从2010年的9.5%稳步栽培至2025年的18.7%，且国际业务毛利率恒久高于国内业务，2025年差距进一步扩大。瑞银以为，\"反内卷\"策略的抓续鼓动与支抓性策略的落地，亦将在中期带动行业利润率进一步建设。
战术树立：成长与周期并重，六大板块获超配
在格调树立层面，瑞银基准\"慢牛\"状态下偏向成长格调；PPI与工业利润回升的配景支抓周期格调；流动性抓续充裕与阛阓高换手率则故意于小盘格调。
不外，行业主题ETF限度的抓续彭胀正在对龙头公司造成极度的资金撑抓，瑞银瞻望下半年大小盘格调的相对发扬将较2025年更为平衡。
板块层面，瑞银超配六大倡导：电子（受益于半导体库存周期回升与AI革命运行）、通讯（AI算力需求与工业互联网等闲落地运行子行业龙头盈利增长）、机械（自动化开导与工业机器东说念主受益于国内成本开支复苏及国产替代）、有色金属（铜铝价钱高潮，锂行业需求复苏）、化工（反内卷鼓动与国际产能退出加速底部造成）及电气开导（策略支抓与AI数据中心用电需求带动储能发展）。